欧冠买球红豆股份(600400)：装束交易稳妥增加 胀励门店更新升级以升高规划效劳

　　23 年H1 营收同比有所省略，但主营装束交易营收同比上升。2023 年上半年公司告竣业务收入10.96 亿元，同比-2.63%；告竣归母净利润0.47 亿元，同比-9.22%；告竣扣非后净利润0.37 亿元，同比-18.51%。公司业务收入同比省略2965.77 万元，首要系坯布交易业务收入省略3560.01 万元所致，相应的净利润省略709.04 万元，而公司主营装束交易告竣营收10.12 亿元，同比增进了592.11 万元。基础每股收益为0.02 元，与客岁同期持平。

　　毛利率有所增加，但用度率提拔导致净利率降低。公司2023 年上半年毛利率为37.20%，同比+1.31pct；用度端，2023 年上半年时间用度率为36.92%，同比+1.87pct，个中发卖用度率/统造用度率/研发用度率/财政用度率阔别为26.26%/8.17%/1.20%/1.20% ， 同比阔别+1.07pct/+0.08pct/+0.32pct/+0.40pct。个中，财政用度同比增进41.17%，首倘使汇兑损益的影响；研发用度同比增进32.72%服装，首倘使因为公司扩展研发步队后职员薪酬的增进。

　　因为用度率的上升，2023 年上半年公司净利率为4.44%服装，同比-0.30pct。

　　装束交易保留增加，胀动线下门店优化更新。分产物来看，公司装束/印染/坯布/其他产物阔别告竣营收10.12 亿元/0.28 亿元/0.06 亿元/0.30 亿元，同比阔别+0.59%/-12.22%/-85.76%/+95.83%，主营装束交易保留稳妥增加，公司营收的消浸首要源泉于坯布交易的营收省略。分品牌来看，公司HOdo男装/ 贴牌加工装束阔别告竣营收7.67 亿元/2.45 亿元， 同比-2.42%/+11.34%；毛利率为47.50%/11.12%，同比+4.77pct/-7.73pct。门店渠道方面，公司一方面接连举办渠道布局的优化，主动封闭低效门店；另一方面接连加快新一代门店的铺设，增进招商恳道会频次，调动联营资源开采空缺点位，加快入驻商圈重点身分攻陷上风点位，锁定大客户和商场开店节律。截至2023 年6 月末，公司门店数目共922 家，个中直营店414 家，加盟联营店508 家，门店总数较2022 岁暮持平，但2023 年上半年有16 家加盟联营店转为直营店。2023 年下半年，公司对象净增进门店200 家，以终端品牌气象的提拔帮力高质地发扬。

　　打造拥有分别化竞赛上风的惬意男装产物，以高势能资源发动散布热度。以热销单品为抓手，慢慢博得用户、行业内部、平台服装、渠道商等多方承认，接连丰盛惬意产物矩阵，并与瑞士HeiQ服装、日本东丽等面料供应商及科研院校长远团结，有用提拔产物力，教育分别化上风。同时，公司与戚薇、张新成、郑恺、张彬彬、袁成杰等明星达人团结，通过杂志植入、红毯造型、明星店长、视频种草等借势破圈散布，神速撬动品牌声量发作；亮相“中国国际装束衣饰展览会”“中国品牌日”等大型展会，通过接连堆集的用户洞察，反哺人群触达战术，深化公私域联动，提拔品牌认知率。

　　投资提倡：公司具有65 年品牌汗青，厚积薄发，此刻聚焦经典惬意男装战术，加大产物自帮研发并打造全方位惬意的新气象，以极致产物餍足昌大消费者对惬意男装产物的需求。公司主动举办渠道升级，来日线上化希望接连发力，公司仍有较大发扬空间服装。预测公司2023-2025 年EPS 阔别为0.04 元、0.07元服装、0.09 元，对应PE 阔别为68.3X、46.3X欧冠买球服装、35.6X，支柱“增持”的投资评级。

　　危急提示：商场需求变革的危急，产物研发的危急，运营统造的危急，行业竞赛加剧的危急。